Bitcoin ist im Jahr 2024 bisher um 40 % gestiegen, aber Gold gewinnt bei risikoadjustierten Renditen

Laut einer Analyse von Goldman Sachs weist Gold eine deutlich höhere Volatilitätsquote auf als Bitcoin. Der Preisanstieg von Bitcoin kompensiert nicht die Risiken der Preisschwankungen, wie eine Grafik von Goldman Sachs zeigt.

Die vergleichsweise höheren risikoadjustierten Renditen von Gold erklären seine Attraktivität als sicherer Hafen. Bitcoin (BTC) hat in diesem Jahr um über 40 % zugelegt und dabei wichtige Aktienindizes, festverzinsliche Wertpapiere, Gold und sogar Öl übertroffen, das kürzlich aufgrund geopolitischer Spannungen gestiegen ist. Doch laut den von Goldman Sachs verfolgten Daten reicht diese starke Performance in absoluten Zahlen nicht aus, um die Volatilität zu kompensieren.

Das Verhältnis von Bitcoins Rendite zu Volatilität liegt im Jahr 2024 bei unter 2 %, deutlich niedriger als die branchenführende risikoadjustierte Rendite von Gold mit rund 3 %. Dieses Verhältnis misst die Rendite, die eine Investition pro Risikoeinheit/Volatilität generiert. Das gelbe Metall hat in absoluten Zahlen um 28 % zugelegt.

Tatsächlich haben nur Ethers nativer Token, der japanische TOPIX-Index und der S&P GSCI Energy Index unter den wachstumsorientierten Anlagen, die nicht festverzinslich sind, niedrigere Rendite-zu-Volatilität-Verhältnisse als Bitcoin, wie aus einem Chart von Goldman Sachs vom 7. Oktober mit dem Titel „Oil on the boil“ hervorgeht.

Diese relativ niedrige risikoadjustierte Performance bestätigt die langjährige Sichtweise der Krypto-Skeptiker, dass Bitcoin zu volatil ist, um als sicherer Hafen wie Gold zu gelten. Es erklärt auch, warum Gold gestiegen ist und Bitcoin zusammen mit den Aktienmärkten letzte Woche gefallen ist, nachdem der Iran Raketen auf Israel abgefeuert hatte und die Spannungen im Nahen Osten zugenommen haben.

Die niedrigen risikoadjustierten Renditen machen spekulative Wetten unattraktiv und erklären wahrscheinlich die Beliebtheit der Bitcoin „Cash and Carry Arbitrage“ bei traditionellen Institutionen. Diese Arbitragestrategie ermöglicht es Händlern, Preisschwankungsrisiken zu umgehen und gleichzeitig von Preisdifferenzen zwischen dem Kassamarkt und den Futures-Märkten zu profitieren.