Bitcoin und Ether könnten eine Aufwärtsvolatilität erleben, da der Ablauf von Optionen im Wert von 15 Milliarden Dollar droht

Ein Beobachter sagte, dass Händlerabsicherungen Volatilität bei etwa 70.000 Dollar erzeugen könnten. Am Freitag werden führende Krypto-Optionsbörsen wie Deribit Bitcoin- und Ether-Optionsverträge im Wert von jeweils 9,5 Milliarden und 5,7 Milliarden Dollar abwickeln.

Luuk Strijers von Deribit sagte gegenüber CoinDesk, dass viele Optionen in-the-money (ITM) auslaufen, was Aufwärtsdruck oder Volatilität auf den Markt bringen könnte. Händlerabsicherungen könnten auch Volatilität um 70.000 Dollar erzeugen, sagte David Brickell von FRNT. Der bevorstehende quartalsweise Ablauf von Bitcoin- (BTC) und Ether- (ETH) Optionsverträgen im Wert von mehreren Milliarden Dollar könnte laut Beobachtern eine bullische Preisvolatilität erzeugen.

Am Freitag um 08:00 UTC wird Deribit, die weltweit führende Krypto-Optionsbörse, quartalsweise Verträge im Wert von 15,2 Milliarden Dollar abwickeln. Bitcoin-Optionen machen mit 9,5 Milliarden Dollar oder 62% des gesamten nichtionalen Open Interest, das zur Abwicklung ansteht, den Großteil aus, während Ether-Optionen den Rest ausmachen. Der 15-Milliarden-Dollar-Ablauf ist einer der größten in der Geschichte der Börse, wie Daten von Deribit zeigen. Der Ablauf wird 40% und 43% des gesamten nichtionalen Open Interest von Bitcoin und Ether über verschiedene Laufzeiten hinweg auslöschen.

Nichtionales Open Interest bezieht sich auf den Dollarwert der Anzahl aktiver Verträge zu einem bestimmten Zeitpunkt. Auf Deribit repräsentiert ein Optionsvertrag einen BTC und einen ETH. Die Börse macht über 85% des globalen Krypto-Optionsmarktes aus. Eine Call-Option ist ein Finanzvertragstyp, der dem Käufer das Recht, aber nicht die Verpflichtung, gibt, einen Basiswert zu einem festgelegten Preis zu einem späteren Zeitpunkt zu kaufen. Ein Put gibt das Recht zu verkaufen. Luuk Strijers, Chief Commercial Officer bei Deribit, sagte, dass große Mengen an Optionen in-the-money (ITM) auslaufen, was Aufwärtsdruck oder Volatilität auf den Markt bringen könnte.

Eine Call-Option, die ITM ausläuft, hat einen Ausübungspreis, der niedriger ist als der aktuelle Marktpreis des zugrunde liegenden Vermögenswerts. Bei Fälligkeit gibt der ITM-Call dem Käufer das Recht, 1 BTC zum Ausübungspreis (der niedriger ist als der Spotmarktpreis) zu kaufen, was einen Gewinn erzeugt. Eine Put-Option, die ITM ausläuft, hat einen Ausübungspreis, der höher ist als der aktuelle Marktpreis des zugrunde liegenden Vermögenswerts. Zum aktuellen Marktpreis von rund 70.000 Dollar sollen Bitcoin-Optionen im Wert von 3,9 Milliarden Dollar im Geld auslaufen. Das entspricht 41% des gesamten quartalsweisen Open Interest von 9,5 Milliarden Dollar, der zur Abwicklung ansteht.

Ebenso sind laut Daten von Deribit 15% des gesamten quartalsweisen Open Interest von 5,7 Milliarden Dollar für ETH auf dem Weg, im Geld auszulaufen. „Diese Werte liegen über dem üblichen Niveau, was auch an den niedrigen Max-Pain-Werten erkennbar ist. Der Grund dafür ist natürlich die jüngste Preisrallye. Höhere Niveaus an ITM-Abläufen könnten zu potenziellem Aufwärtsdruck oder Volatilität im zugrunde liegenden Vermögenswert führen“, sagte Strijers gegenüber CoinDesk. Die maximalen Schmerzpunkte für den quartalsweisen Ablauf von BTC und ETH liegen bei 50.000 bzw. 2.600 Dollar. Der Max-Pain tritt ein, wenn Optionskäufer am meisten Geld verlieren.

Die Theorie besagt, dass Optionsverkäufer (Schreiber), normalerweise Institutionen oder Händler mit ausreichendem Kapitalvorrat, darauf abzielen, die Preise nahe dem maximalen Schmerzpunkt zu fixieren, um den Optionskäufern maximalen Verlust zuzufügen. Während des letzten Bullenmarktes korrigierten Bitcoin und Ether kontinuierlich nach unten in Richtung ihrer jeweiligen Max-Pain-Punkte, um nach dem Ablauf die Rallye fortzusetzen. Ähnliche Dynamiken könnten laut Strijers im Spiel sein. „Der Markt könnte Aufwärtsdruck sehen, wenn der Ablauf den unteren Max-Pain-Magneten entfernt“, erklärte Strijers.

Händlerabsicherung

David Brickell, Leiter der internationalen Vertriebsabteilung bei der in Toronto ansässigen Krypto-Plattform FRNT Financial, sagte, dass Absicherungsaktivitäten von Händlern oder Market Makern die Volatilität steigern könnten.

“Der große Einfluss kommt jedoch von der Gamma-Positionierung der Händler für das Ereignis. Händler sind um etwa 50 Millionen Dollar in Gamma verkürzt, wobei sich der Großteil auf den 70.000-Dollar-Strike konzentriert. Wenn wir dem Verfall näher kommen, wird diese Gamma-Position größer und die erzwungene Absicherung wird die Volatilität um 70.000 Dollar verstärken, was zu einigen zappeligen, unruhigen Bewegungen auf beiden Seiten des genannten Niveaus führt”, sagte Brickell gegenüber CoinDesk.

Gamma misst die Bewegung von Delta, das die Sensitivität der Option gegenüber Änderungen im Preis des zugrunde liegenden Vermögenswerts misst. Mit anderen Worten zeigt Gamma die Menge an Delta-Absicherung, die Market Maker durchführen müssen, um ihre Nettobelastung neutral zu halten, während sich die Preise ändern.

Market Maker müssen eine marktneutrale Belastung aufrechterhalten, während sie Liquidität in Orderbüchern schaffen und vom Bid-Ask-Spread profitieren. Wenn Market Maker Gamma verkürzt sind oder kurze Optionspositionen halten, kaufen sie hoch und verkaufen niedrig, um ihre Bücher abzusichern, was den Preis potenziell verstärkt.