DeFi-Plattform, die durch Shorting von Ether Rendite erzielt, zieht 300 Millionen US-Dollar an

Ethena bietet den Inhabern seiner USDe-Stablecoins eine annualisierte Rendite von 27%, die größtenteils durch das Shorten von Ether-Futures generiert wird. Seit dem Start der Plattform wurden mehr als 287 Millionen USDe geprägt, wobei die 27%ige Belohnung auf einer rollierenden siebentägigen Basis berechnet wird und Änderungen unterliegt. Benutzer können Stablecoins hinterlegen, um USDe zu erhalten, das dann gestaked werden kann.

Die Rendite wird durch das Staken von Ether bei einem Validator und das Verdienen von 5% auf das Kapital sowie das Shorten von Ether-Futures generiert, um den Finanzierungssatz zu erfassen, der auf historischen Modellen basierend auf über 20% geschätzt wird. Die dezentrale Finanzplattform Ethena hat seit ihrem Start massive Zuflüsse verzeichnet, trotz einiger Kritik an dem Modell, das verwendet wird, um eine annualisierte Rendite von 27% für Inhaber ihrer USDe-Token zu generieren. Bisher hat sie als Beta-Plattform fungiert und war nur für eine geschlossene Gruppe verfügbar.

Bis Dienstagmorgen wurden mehr als 287 Millionen USDe geprägt, wobei über 50 Millionen davon nach dem öffentlichen Start der Plattform am Montag kamen. Die 27%ige Belohnung wird auf einer rollierenden siebentägigen Basis berechnet und kann sich jede Woche basierend auf zugrunde liegenden Faktoren ändern. Benutzer können Stablecoins wie Tether (USDT), Frax (FRAX), Dai (DAI), Curve USD (crvUSD) und mkUSD hinterlegen, um Ethenas USDe zu erhalten, das dann gestaked werden kann.

Das Unstaken dauert sieben Tage. Die gestakten USDe-Token können anderen DeFi-Plattformen zur Verfügung gestellt werden, um zusätzliche Rendite zu erzielen. Ethena bezeichnet USDe als einen synthetischen Dollar, der weitgehend einem algorithmischen Stablecoin ähnelt: Die Token haben einen Zielkurs von 1 US-Dollar, der geprägt wird, wenn Ether (ETH)-Token auf die Plattform eingezahlt werden. Die Rendite stammt aus zwei Quellen:Staking von Ether bei einem Validator und Verdienen von 5% auf das Kapital.

Shorten von Ether-Futures, um den Finanzierungssatz zu erfassen, der auf historischen Modellen auf über 20% geschätzt wird. Dieser Futures-Mechanismus ähnelt einem “Cash-and-Carry”-Handel, bei dem ein Trader eine Long-Position in einem Vermögenswert einnimmt und gleichzeitig das zugrunde liegende Derivat verkauft. Ein solcher Handel ist theoretisch neutral in Bezug auf die Richtung und verdient Geld aus Finanzierungszahlungen anstelle von Preisbewegungen des zugrunde liegenden Vermögenswerts.

Obwohl die Zuflüsse signifikant waren, sagen einige Teile der Kryptogemeinschaft, dass das Konzept zuvor getestet wurde und es nicht geschafft hat, sich durchzusetzen. “Es gab zwei Projekte, die dies zuvor versucht haben, und beide haben aufgegeben, weil sie aufgrund umgekehrter Renditen Geld verloren haben”, sagte @0xngmi, Mitbegründer von DeFillama in einem X-Beitrag. “Wenn sich die Renditen umkehren, fängst du an, Geld zu verlieren, und je größer der Stablecoin ist, desto mehr Geld verliert er.”

Andere sagen, dass das Konzept möglicherweise Herausforderungen bei der Risikoverwaltung gegenüberstehen könnte. “Obwohl neue Stablecoin-Experimente willkommen sind, werden bei Ethena wahrscheinlich mehrere Aspekte herausgefordert, insbesondere in Bezug auf das Risikomanagement”, sagte Doo Wan Nam, Gründer des Governance-Forschungsunternehmens Stable Lab, in einem Telegramm-Chat.

Conor Ryder, Leiter der Forschung bei Ethena, ging am Montag in einem X-Beitrag auf einige dieser Bedenken ein und erklärte, dass das Protokoll mit Parametern live gegangen sei, die auf historischen Tests basieren, die keine abwegigen Risiken aufzeigen. Ryder sagte, dass aufgrund der derzeit hohen Nachfrage nach Hebel auf Ether erwartet wird, dass die Futures-Sätze für das Shorten der Kryptowährung hoch bleiben. “Es gibt eine klare Nachfrage in der Krypto-Welt nach Hebel mit Leverage. Tiefe Kapitalpools sind nicht bereit, das Kapital auf der Short-Seite dieses langen Hebels zu verleihen”, sagte er.

“Negative Finanzierungsraten sind ein Merkmal und kein Fehler des Systems. USDe wurde unter Berücksichtigung negativer Finanzierungsraten entwickelt. Ethenas Modelle haben ergeben, dass 20 Millionen US-Dollar pro 1 Milliarde USDe dazu beitragen würden, fast alle bärischen Prognosen der Finanzierungsraten zu überstehen, so Ryder, und der Großteil der 14 Millionen US-Dollar, die Ethena in einer Finanzierungsrunde erhalten hat, wird einem anfänglichen Versicherungsfonds von 20 Millionen US-Dollar zugewiesen.