2025 wird einen grundlegenden Wandel in den USA mit sich bringen: Neue Regulierungen, die Akzeptanz von Bitcoin als digitales Gold und Stablecoins als zentrale Infrastruktur für Zahlungen, sagt Paul Brody von EY.
Am 6. November schrieb ich ein Memo an das Blockchain-Führungsteam von EY mit der einfachen Überschrift: „Jede private Blockchain ist gestorben.“ Seit November 2022 waren die Krypto- und Blockchain-Märkte durch Vorsicht und eine schrittweise Erholung geprägt. Der Fortschritt war konsistent und positiv, aber langsam, insbesondere im Jahr 2023.
2024: Ein Jahr der Beschleunigung
Im Jahr 2024 erlebten wir eine allmähliche, aber stetige Beschleunigung. Das Jahr begann mit der Einführung eines Bitcoin-ETFs, gefolgt von einem Ethereum-ETF und der Verabschiedung der EU-Gesetzgebung „Markets in Crypto Assets“ (MiCA).
Wir bewegten uns auf einen Weg globaler regulatorischer Konvergenz zu, mit klaren Regeln für alle wichtigen Krypto- und digitalen Vermögenswerte. Gleichzeitig verlagerten sich die Entwicklungen hin zu öffentlichen Blockchains. Bitcoin wurde als eine Art digitales Gold angesehen, während Ethereum als Entwicklungsplattform für digitale Vermögenswerte und Services diente.
Ein Wendepunkt im November
Dieser Weg war konsistent, aber langsam. Große Finanzinstitutionen erklärten mir regelmäßig, dass sie gerne auf öffentliche Netzwerke wie Ethereum umsteigen würden, aber „die Regulierungsbehörden es nicht erlauben.“ Doch in der Nacht nach den US-Wahlen am 5. November wurde die Aussicht auf signifikante regulatorische Änderungen real. Jegliche Gewissheit darüber, was erlaubt ist und was nicht, löste sich auf, und es setzte eine radikale Beschleunigung auf öffentlichen Netzwerken ein.
Ausblick auf 2025
Wenn ich eine Prognose für 2025 wagen müsste, erwarte ich einen grundlegenden Wandel in der US-Regulierungslandschaft, der einen globalen Dominoeffekt auslöst, auch wenn nicht alle Länder im selben Tempo folgen. Die Bedeutung der USA als weltgrößter Finanzmarkt spielt dabei eine entscheidende Rolle.
Bitcoin als Gewinner
Bitcoin ist hier der große Gewinner. Es festigt seinen Status als digitale Version von Gold und könnte 2025 offiziell diese Rolle übernehmen, da Länder und Regierungen beginnen könnten, strategische Bitcoin-Reserven aufzubauen. Meine frühere Prognose bleibt bestehen: Bitcoin wird weiter wachsen, bis es die Marktkapitalisierung von Gold erreicht, die derzeit etwa 14 Billionen US-Dollar beträgt.
In vielerlei Hinsicht ist Bitcoin als knappheitsbasiertes Asset attraktiver als physisches Gold. Höhere Preise für Bitcoin erhöhen das Angebot nicht – ein Vorteil, den echtes Gold nicht hat. Ethereum als zweiter großer Gewinner
Ethereum wird der zweite große Gewinner sein. Der Übergang zu Proof-of-Stake wurde reibungslos vollzogen, wodurch der CO₂-Ausstoß um mehr als 99 % reduziert wurde. Gleichzeitig hat sich die Skalierbarkeit enorm verbessert. Das kombinierte Ethereum-Netzwerk (Layer 1 Mainnet und Layer 2 Netzwerke) verfügt nun über eine Kapazität, die um ein Vielfaches höher ist als während des letzten Bull Runs. Die Transaktionsgebühren sind niedrig und werden es voraussichtlich auch bleiben. Diese massive Skalierbarkeit, geringen Kosten sowie die herausragende Sicherheit und Zuverlässigkeit machen Ethereum zur bevorzugten Wahl für die meisten Emittenten digitaler Vermögenswerte.
Stablecoins als Treiber des Wachstums
Jenseits der Kryptowährungen wird 2025 voraussichtlich ein Boom bei Stablecoin-Zahlungen stattfinden. Der Nutzen und die Geschäftsmöglichkeiten für Stablecoins sind bereits jetzt stark ausgeprägt. Weltweit suchen Nutzer Zugang zu US-Dollar, insbesondere für internationale Überweisungen. Dollar-Stablecoins sind bei Krypto-Nutzern bereits beliebt, und die Verfügbarkeit sowie Anwendungsfälle nehmen schnell zu.
Ein Beispiel ist die Zusammenarbeit von Circle mit Nubank in Brasilien, um USDC-Zahlungen für alle Kontoinhaber zugänglich zu machen. Celo, ein Ethereum-basiertes Netzwerk, hat sich mit Opera zusammengetan, um Stablecoin-Zahlungen direkt in den Webbrowser zu integrieren, der für kostengünstige Smartphones in Schwellenländern optimiert ist. Das Transaktionsvolumen von Celo-Stablecoins wächst infolgedessen rapide.
Stablecoin-Zahlungen dringen auch in den Unternehmenssektor vor. EY, PayPal und Coinbase arbeiten mit SAP zusammen, um vollautomatische Zahlungen direkt aus ERP-Systemen zu ermöglichen. Dieselbe Automatisierung, die bisher für Bankkonten funktioniert, ist nun auch für Krypto-Zahlungen verfügbar. Dies ist insbesondere für Unternehmen von Bedeutung, da Prozesse, die nicht skalierbar automatisiert werden können, kaum eine Chance auf breite Akzeptanz haben. In Kombination mit verbesserten Datenschutztools und einer günstigeren regulatorischen Behandlung von Datenschutzsystemen bieten Krypto-Zahlungswege kostengünstige Alternativen für Unternehmen.
DeFi auf dem Vormarsch
2025 könnte auch ein Durchbruchsjahr für dezentrale Finanzdienstleistungen (DeFi) werden. DeFi basiert auf On-Chain-Softwareanwendungen, die zentrale Funktionen des Finanz- und Bankwesens nachbilden.
Im Jahr 2024 war DeFi der Bereich des Krypto-Ökosystems, der keine nennenswerte regulatorische Klarheit erlangte und aufgrund der hohen realen Zinssätze wenig attraktiv war. 2025 dürfte sich die regulatorische Umgebung für DeFi erheblich verbessern, und wenn die Zinssätze sinken, könnte eine verstärkte Suche nach zusätzlichen Renditen On-Chain einen Boom auslösen. DeFi-Tools, die es Nutzern ermöglichen, ihre Vermögenswerte in Liquiditätspools oder andere Services einzubringen, um zusätzliche Renditen (bei erhöhtem Risiko) zu erzielen, könnten wieder an Popularität gewinnen.
Beschleunigung auf allen Ebenen
Die Revolution wird nichts völlig Neues oder Anderes bringen – vielmehr wird alles gleichzeitig beschleunigt. Die Wettbewerbsintensität in jedem Sektor des Blockchain-Ökosystems wird auf ein Maximum gesteigert („Spinal Tap“-Referenz). Unternehmen, Banken, Maklerfirmen, Versicherer und andere, die 2023 zögerlich und 2024 vorsichtig waren, werden 2025 voraussichtlich den Sprung wagen.
Ich habe den Überblick über die großen Firmen verloren, die angekündigt haben, Stablecoins, reale Vermögenswerte oder den Verkauf von Bitcoin und Ethereum an ihre Kunden anzubieten. Die Konkurrenz im Blockchain-Ökosystem ist bereits extrem hoch, und 2025 wird ein hartes Jahr für den Markt. Betreiber von Blockchain-Netzwerken und -Diensten könnten sich fragen, ob es das alles wert ist. Innerhalb des Ethereum-Ökosystems gibt es inzwischen über 40 verschiedene Layer-2-Netzwerke. Der Wettbewerb bei den Transaktionsgebühren ist hart, die Unterschiede zwischen den Layer-2-Netzwerken gering, und neue Wettbewerber drängen in den Markt. So hart die Konkurrenz innerhalb von Ethereum auch ist, außerhalb könnte es noch schlimmer sein. „Alt-L1s“ (alternative Layer-1-Blockchains) stehen einem vereinten Ethereum-Ökosystem gegenüber, das skalierbar, sicher und zuverlässig kostengünstig ist. Einige Netzwerke wie Celo haben bereits den Wechsel vollzogen, weg vom Wettbewerb mit Ethereum hin zu einer Integration als Teil davon. Ich gehe davon aus, dass weitere Netzwerke diesen Schritt im Jahr 2025 folgen werden.
Noch schlechter als im Wettbewerb mit öffentlichen Blockchains könnte es jedoch sein, eine private Blockchain zu betreiben. Wenn das Hauptargument lautet: „Es ist so nah an Ethereum, wie es die Regulierer erlauben“, und diese Regulierer nun aus dem Weg geräumt werden, sind die Aussichten besonders düster. Ich habe bereits Anfragen von Unternehmen erhalten, die private Netzwerke betreiben und wissen möchten, wie sie sich umstellen können – und vor allem, wie schnell.
Abschließend prognostiziere ich, dass 2025 ein Jahr voller Betrug sein könnte. Eine karnevals- und casinoähnliche Atmosphäre im Online-Handel, kombiniert mit einer schnellen Lockerung der Regulierung, könnte dieselben Betrüger anziehen, die schon beim letzten Krypto-Boom aktiv waren. Schwieriger vorherzusagen ist, wo genau dieser Betrug auftauchen wird. Menschen neigen dazu, das Scheunentor zu verriegeln, nachdem das Pferd entlaufen ist. Das bedeutet, dass Betrugsmethoden, die in der Vergangenheit funktioniert haben, wie das Hacken von Börsen oder das Ausleihen aus Einlagenfonds, schwerer zu wiederholen sein werden. Audits, Regulierungsbehörden und bessere Sicherheitstechnologien tragen dazu bei.
Das heißt jedoch nicht, dass das Risiko verschwindet – es wird lediglich in einer neuen Form auftreten. Frohes neues Jahr und ein großartiges 2025!