Die von Lehman Brothers angetriebene globale Finanzkrise von 2008 zeigte die Gefahr, Geld zu sehr zu verteilen. Wenn Sie dies beispielsweise in einer traditionellen Finanzkarriere lesen, kennen Sie das Geschäft: Wenn Geld brach liegt, lassen Sie es mehr arbeiten.
Sind Sie zum Beispiel ein Makler mit stillgelegtem Collateral in einem Tresor? Das ist langweilig! Machen Sie diese Rehypothecation-Sache! Nutzen Sie es, um Ihre eigenen Trades zu finanzieren! (Die von Lehman Brothers angestoßene globale Finanzkrise von 2008 veranschaulicht, was schiefgehen kann.)
Das Kryptowährungsgeschäft hat seine eigene Version von Rehypothecation erfunden, natürlich unter einem anderen Namen: Restaking. Es fing auf Ethereum (ETH) mit Hilfe von EigenLayer (das sich einem Airdrop seines EIGEN-Token nähert) Feuer. Sie lesen Crypto Long & Short, unseren wöchentlichen Newsletter mit Einblicken, Nachrichten und Analysen für den professionellen Anleger. Melden Sie sich hier an, um ihn jeden Mittwoch in Ihrem Posteingang zu erhalten. Als Proof-of-Stake-Blockchain verlässt sich Ethereums Verrohrung auf Personen namens Validators, die ihre ETH an das Netzwerk “staken”. Validators werden belohnt, wenn sie ihre Vermögenswerte hinterlegen, ähnlich wie Zinszahlungen.
Aber diese ETH ist gesperrt. Brachliegend. Finanzingenieure hassen das, nicht wahr? Mit Restaking wird diese gesperrte ETH irgendwie über die Schaffung eines Derivats freigesetzt, und der Besitzer dieser ETH kann etwas mehr Geld verdienen. (Auch das Restaking-System wie EigenLayer, das dies ermöglicht, kann etwas mehr verdienen.) Viele Milliarden Dollar an ETH werden jetzt restaked.
Danny Nelson von CoinDesk berichtete gerade, dass mehrere Unternehmen versuchen, Restaking auf Solana (SOL) zu bringen, darunter ein Titan dieser Blockchain: Jito (JTO). Nicht jeder ist von der Idee begeistert. Für Befürworter kann Restaking dazu beitragen, die blockchainbasierten Apps von Solana-Startups sicherer zu machen. Lesen Sie Nelsons Geschichte für eine Diskussion dazu. Kritiker sorgen sich über die systemischen Risiken (wenn etwas schief geht, können die Verstrickungen schnell hässlich werden, wie 2008 gezeigt wurde). In der Zwischenzeit verdienen ETH-Restaker vermutlich fröhlich mehr als die aktuelle Ethereum-Staking-Rendite (3,13 % laut CESR). Es macht Spaß, bis es das nicht mehr tut.
MetaMask gegen MEV
Zeit für ein Geständnis: Ich bin wirklich neugierig auf MEV (auch bekannt als maximal extrahierbarer Wert) und gleichzeitig wirklich verwirrt davon. In den weitesten Begriffen geht es bei MEV darum, dass Validators mit der Reihenfolge, in der sie Transaktionen zu einer Blockchain hinzufügen, herumspielen, um ihren Gewinn zu maximieren. In meinen (möglicherweise naiven?) Augen ähnelt einiges davon Arbitrage. Einiges sieht aus wie das Front-Running von Trades von Kunden in TradFi.
Wie Sie sich vorstellen können, lieben einige Leute es (sie verdienen Geld, entweder indem sie sich mit MEV beschäftigen oder indem sie Tools entwickeln, die es ermöglichen oder bekämpfen oder was auch immer) und einige hassen es (sie werden dazwischen geschoben). Wie auch immer, MetaMask, das weit verbreitete Ethereum-Wallet, führt eine neue Funktion ein, die darauf abzielt, MetaMask-Benutzer vor MEV zu schützen.
Es erinnert mich an Dark Pools in TradFi: Diese Börsenplätze für den Handel mit Aktien verschleiern Details von Aufträgen, bis sie ausgeführt werden, um sich vor denen zu schützen, die die Preise gegen die Platzierer größerer Aufträge bewegen wollen. Crypto hat MEV, TradFi hat Hochfrequenzhändler. In der Welt des Geldes gibt es (fast?) nichts Neues.
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